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　　Foodjx導(dǎo)讀：食品飲料行業(yè)中,企業(yè)后一年的廣告投入是重要觀察指標(biāo)。某種程度上反映了其當(dāng)前財務(wù)狀況、對次年的業(yè)績預(yù)期以及營銷風(fēng)格的變化。今年央視未*披露中標(biāo)信息,我們?nèi)韵Ｍㄟ^對已公開信息的研究,為洞悉明年行業(yè)營銷策略變化提供借鑒,并以此來檢驗我們的行業(yè)觀點。
　　
　　白酒總體投入僅略有下降,中低端投放超預(yù)期增加,顯示廠家信心充足。白酒企業(yè)公開招標(biāo)低調(diào),但企業(yè)通過提前簽約認(rèn)購?fù)斗艔V告超過11億元,并使A股白酒企業(yè)廣告投放總額同比僅減少約12%。從公司來看,雖然幾乎所有企業(yè)都有下降,但降幅zui大的是部分二線想進入一線或有突破性增長的品牌,如劍南春、今世緣和汾酒等。*雖有明顯下降,但是投入仍相對穩(wěn)定。而如古井貢、金種子、沱牌、老白干、口子窖等這樣的一些地產(chǎn)品牌,在央視的投入反而有增加,我們認(rèn)為在目前的逆境中還加大投入,這反映了中低端白酒企業(yè)對行業(yè)前景和14年的銷售有信心。
　　
　　青島啤酒維持穩(wěn)定投入,14年仍是其放量年。青島啤酒2012年與2013年央視廣告投入約1.2億元,今年其投入8320萬獲得黃金時間標(biāo)王已被披露,據(jù)報道其或在*廣告段還有投入,我們預(yù)計青啤今年廣告投入與去年相差不大?？紤]到14年公司1000萬千升的目標(biāo)和今年的*,預(yù)計實際投入比13年應(yīng)該有所增長。
　　
　　調(diào)味品增加投放力度,顯示行業(yè)景氣處于上升期但競爭將加劇。調(diào)味品呈現(xiàn)接近“全行業(yè)”的投放局面,加加食品、海天、東古、中炬高新、太太樂、鄲豪醬油和十三香均有投入。這比往年有明顯增加,顯示行業(yè)景氣處于上升期。調(diào)味品,尤其是醬油的消費升級趨勢確定,毛利率有較大的提升空間。然而,傳統(tǒng)行業(yè)升級引來的新入者有增多趨勢,行業(yè)競爭明年將加劇。
　　
　　承德露露延續(xù)高費用投入,意圖擴大收入。露露12年央視廣告投入為7000萬元,13年投入3.4億元,而14年其央視廣告投入超過5億元,增速超過47%。雖然關(guān)于5億元這個數(shù)字有一定爭議,但是公司保持較高費用投入的大趨勢明確。考慮到露露13年凈利潤約3億元,其14年廣告投入將帶來一定費用壓力。這或許表示公司積極市場開拓,做大收入,但對利潤增長有一定壓力。
　　
　　小結(jié):中低白酒業(yè)績較確定,關(guān)注大眾,暫時維持食品飲料行業(yè)“中性”評級。我們認(rèn)為大眾消費品,尤其中低檔酒廣告超預(yù)期反映了企業(yè)對明年的信心。在估值、基數(shù)與明年業(yè)績考量下,繼續(xù)推薦中低檔白酒。同時關(guān)注如青島啤酒,中炬高新這樣的大眾。我們暫時維持食品飲料行業(yè)“中性”評級。